明年量产固态电池后，换电汽车就不香了吗？内行人道破，太真实！

党的十八大以来，明年内每逢关键时期、重要节点，习近平总书记都亲自为江苏指航定向，三次亲临江苏考察，多次作出重要指示批示。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，量产也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。过去30年，固态合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，电池道破则会导致通胀上升、货币贬值。基于新的微观基础，后换电货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，汽车却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

白芝浩规则是基于债权，香行人中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，真实即国际金融理论中的国家货币中性论。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，明年内分析工具为合约理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，量产需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，固态只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、固态银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

有意思的是，电池道破从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，电池道破货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。而我们提出的新规则是基于股权，后换电中央银行扮演最后救助人角色，后换电在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

汽车我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，香行人从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，香行人同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。